Corporate Credit Rating 2025 per HAIKI+ SPA : B1- (First Issuance)

modefinance ha pubblicato sul sito il Corporate Credit Rating (Solicited) di HAIKI+ S.P.A. assegnando il giudizio di B1- (first issuance). L’analisi evidenzia come il soggetto abbia adeguate capacità di onorare le obbligazioni e una lieve dipendenza ad avverse e mutate condizioni economiche.

Il Gruppo Haiki+ è attivo a livello nazionale nei servizi ambientali integrati, con un focus sulla gestione dei rifiuti speciali non pericolosi e nello sviluppo di soluzioni per l’economia circolare e la transizione ecologica. Nata dalla scissione di Innovatec S.p.A. e quotata su Euronext Growth Milan dal 2025, la società conta circa 620 dipendenti e opera attraverso una rete di 20 impianti industriali, distribuiti prevalentemente nel Nord Italia, con cui copre l’intero ciclo dei rifiuti. Il Gruppo è organizzato in quattro divisioni operative: Haiki Mines (discariche per rifiuti speciali e urbani), Haiki Cobat (servizi logistici e di trattamento per consorzi industriali), Haiki Recycling (trasformazione dei rifiuti in nuove materie prime) e Haiki Electrics (riciclo RAEE e pannelli fotovoltaici). 

Nel corso dell’esercizio 2024, il Gruppo Haiki+ ha registrato ricavi consolidati pari a 181,31 milioni di euro, generati prevalentemente dalla controllata Haiki Cobat (94 milioni di euro), seguita da Haiki Mines (48 milioni di euro) e Haiki Recycling (36 milioni di euro). Tale composizione riflette l’evoluzione strategica del Gruppo, sempre più orientata verso il settore dell’economia circolare, con un’attenzione crescente alle attività di valorizzazione e recupero di materia dai rifiuti. Il valore della produzione si è attestato a 184,14 milioni di euro, mentre i costi operativi sostenuti nel periodo sono stati pari a 158,69 milioni di euro, includendo una quota dei benefici derivanti dalle sinergie e dalle economie di scala attese a seguito della recente riorganizzazione societaria, consolidatasi nel corso dell’anno.

Il margine operativo lordo ha raggiunto 25,45 milioni di euro, garantendo una marginalità sulle vendite del 14%, in linea con i migliori operatori del settore. Tutte le business unit hanno apportato un contributo positivo, sebbene Haiki Electrics e Haiki Recycling, ancora in fase di trasformazione, non abbiano ancora pienamente espresso il proprio potenziale reddituale a causa della recente attivazione degli impianti e del loro ingresso tardivo nel perimetro di consolidamento. L’EBIT consolidato, pari a 2,72 milioni di euro, risulta interamente assorbito dalla gestione finanziaria, nella quale gli oneri finanziari ammontano a 5,21 milioni di euro. Il risultato netto d’esercizio evidenzia una perdita di -2,29 milioni di euro, al netto delle imposte. Dal punto di vista patrimoniale, l’indicatore di leverage, pari a 8,24, evidenzia un’elevata incidenza del capitale di terzi sul patrimonio netto (22,48 milioni di euro). Nel dettaglio dell’indebitamento finanziario, si segnala che, a seguito della scissione da Innovatec S.p.A., Haiki ha assorbito il Prestito Obbligazionario “Minibond Innovatec 2021-2026 6%”, con un residuo al 31 dicembre 2024 pari a 5,7 milioni di euro, e il “Basket Bond Innovatec 2022-2028 5,21%”, con un residuo di 6,4 milioni di euro.

L’indebitamento finanziario netto (42,68 mln di euro) risulta in equilibrio rispetto al patrimonio netto (1,89x) e sostenuto dalla marginalità operativa (1,67x). Si evidenzia infine che la gestione delle linee di credito da parte della Capogruppo e delle principali controllate operative risulta corretta, come riscontrabile dalla visura della Centrale Rischi di Banca d’ Italia.

La Società adotta un organo amministrativo collegiale, cui si affianca l’operato di un Collegio Sindacale e di una società di revisione legale dei conti. Inoltre, si è dotata di un Organismo di Vigilanza ai sensi del D.lgs. ex 231/2001. In seguito alla quotazione su Euronext Growth Milan (EGM), la maggioranza delle azioni di Haiki+ è ora rappresentata dal flottante, mentre una quota di minoranza è detenuta da Sostenya Group, riconducibile alla famiglia Colucci. Il Gruppo Haiki+ presenta una struttura articolata, vedendo la presenza di numerose società controllate, direttamente o indirettamente, dalla Capogruppo.

Il Gruppo HAIKI+ si colloca tra le principali realtà italiane del settore per dimensione del fatturato, ma presenta un posizionamento inferiore alla mediana in termini di solvibilità e redditività. Il peer group settoriale evidenzia nel complesso una buona solidità finanziaria e una liquidità equilibrata, a fronte però di una redditività appena sufficiente. Il settore della gestione dei rifiuti presenta una struttura frammentata, con una netta distinzione tra rifiuti urbani e rifiuti speciali, ed è dominato da PMI e da alcune grandi multi-utility. In Italia, la produzione di rifiuti speciali - in particolare nel comparto edilizio - è in crescita, ma le capacità di trattamento risultano distribuite in modo disomogeneo sul territorio, con una forte concentrazione nel Nord. Le prospettive di sviluppo del settore sono legate all’innovazione tecnologica e al potenziamento del riciclo, soprattutto in segmenti emergenti come batterie, pannelli fotovoltaici e tessili, centrali nella transizione verso un modello di economia circolare.

Nel quarto trimestre del 2024, l’economia italiana è rimasta debole, penalizzata da un calo dei consumi, difficoltà degli investimenti e una contrazione dell’export. Le previsioni di crescita del PIL italiano si attestano all’1% annuo per il periodo 2025-2027.

Nella tabella seguente vengono riportati i fattori, le azioni o gli eventi che potrebbero portare il giudizio di rating ad un upgrade o ad un downgrade: 

Il presente Corporate Credit Rating è pubblicato da modefinance secondo il regolamento EU N. 1060/2009 e seguenti emendamenti.

Il presente rating è sollecitato ed è basato su informazioni sia pubbliche che private. La società valutata e/o le parti correlate hanno fornito tutte le informazioni private utilizzate nel presente documento.

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Il presente Corporate Credit Rating è stato emesso sulla base della Metodologia MORE 2.0 e Metodologia MORE 1.0.

Per informazioni sui tassi storici di default dei Corporate Credit Rating si faccia riferimento a ESMA Central Repository al seguente link e alla piattaforma europea dell’ESMA.

Modefinance adotta la seguente definizione di default: impresa in fallimento, in liquidazione non volontaria, in amministrazione controllata, o che risulta insolvente rispetto a un impegno finanziario scaduto.

La qualità delle informazioni disponibili per la valutazione del rating della società analizzata è stata giudicata da modefinance come soddisfacente.

In conformità al Regolamento sulle agenzie di rating del credito, il presente rating è stato trasmesso alla società oggetto di valutazione prima della sua pubblicazione, in modo tale da poter dar modo alla stessa di identificare eventuali errori materiali contenuti nel report.

Non sono state effettuate modifiche in seguito alla conclusione del processo di notifica.

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Il presente rating è emesso da Modefinance in modo indipendente. Gli analisti, membri del rating team coinvolti nel processo, Modefinance Srl, i membri del consiglio di amministrazione e i soci non presentano conflitti di interesse, né reali né potenziali, con la società oggetto di valutazione o con terze parti collegate. Qualora nel futuro emergesse un potenziale conflitto di interessi in relazione alle persone riportate sopra, Modefinance provvederà a riportare le informazioni necessarie e se necessario, procederà a ritirare il rating.

Il presente rating del credito rappresenta un parere di Modefinance sullo stato di salute generale della società oggetto di valutazione ed è opportuno farvi affidamento entro certi limiti. Il rating emesso è soggetto a monitoraggio e revisione fino al suo ritiro.

Head Analyst - Elisa Graffi, Rating Analyst
elisa.graffi@modefinance.com

Responsible for Rating Approval - Pinar Dilek, Rating Process Manager
pinar.dilek@modefinance.com